초 대형 상인보고 시스템

SEC는 대형 트레이더보고 시스템을 채택했습니다.

증권 거래위원회 (SEC)는 1934 년 증권 거래법 (증권 거래법)에 따라 규칙 13h-1 (규칙)을 채택하기로 결정한 대규모 상장보고 시스템의 채택을 제안한 지 20 년이 지난 7 월 26 일에 발표했습니다. 이 규칙은 증권 거래위원회 (SEC)와 자율 규제 기관이 공동으로 개발 한 기존 전자 파란색 시트 (EBS) 시스템을 기반으로하여 브로커 - 딜러가 감시 및 집행 관련 질문과 관련하여 고객 및 독점 거래 거래 정보를 증권 감독 기관에 제공하도록 요구합니다. 1]

이 규칙에는 "대형 거래자"인 사람이 필요합니다. 양식 13H를 사용하여 SEC에 등록하고 SEC로부터 식별 번호를 얻을 수 있습니다. 신분증 번호를받은 후, Large Traders는 NMS 유가 증권을 거래하는 모든 등록 된 브로커 - 딜러에게 자신의 식별 번호를 공개해야합니다. [2] 또한 매년 양식 13H를 업데이트해야하며, 거기에 포함 된 정보가 어떤 식 으로든 변경된 경우 변경이 발생한 분기 말까지 업데이트 된 양식 13H를 제출해야합니다.

지정된 거래 기준 액이 충족 될 때 양식 13H 등록이 필요하지만 거래자는 자신의 거래 레벨을 모니터링하거나 자신이 관리하는 계좌와 SEC에 자발적으로 등록함으로써 공통된 통제하에있는 거래 활동을 종합해야 할 필요를 피할 수 있습니다. 자발적으로 등록 된 대형 거래자가 요구되는 거래 수준을 결코 충족시키지 못하는 경우, 목표 거래 레벨에 도달했는지 여부에 관계없이 자발적 등록이 허용되며 규칙은 등록 취소 절차를 부과하지 않습니다. 결과적으로 거래자는 규칙을 완전히 준수 할 수 있습니다. 대형 거래 업체가 SEC에 제공하는 모든 등록 정보는 기밀이며 정보 자유 법에 의거하여 공개되지 않습니다.

이 규칙은 고객으로부터 대형 거래자 식별자를받는 중개인 - 대리점이 대형 거래자에 의해 영향을 받거나 거래 된 거래에 관한 세부 정보를 수집하고 요청시 SEC에이 정보를 제공하기 위해 식별자를 사용할 것을 요구합니다. 대형 거래자 식별자 및 거래 실행 시간 외에도 브로커 - 딜러는 EBS 시스템과 관련하여 현재 보유해야하는 모든 동일한 정보를 보유해야합니다.

브로커 - 딜러는 또한 규칙에 따라 대형 트레이더로 등록되지 않았지만 등록 된 대형 트레이더와 동일한 세부 거래 정보와 추가 식별 정보에 등록해야하는 고객을 추적하여 보유해야합니다. 브로커 - 딜러는이 "미확인 대용 상인 (Unidentified Large Traders)"을 탐지하고 추적하지 못하는 것에 대한 책임을 명백히 가질 수 있습니다. 계정 이름, 고객 납세자 신분증 및 기타 이용 가능한 정보에 기초하여 잠재적 인 미확인 대형 거래업자를 식별 할 수있는 합리적으로 설계된 정책 및 절차를 채택한 다음 요청이있을 경우 해당 직원에 대한 거래 정보를 SEC에 보관하고 제공해야합니다.

이 규칙은 연방 통보 후 60 일 후에 효력을 발생합니다 (곧 예정). 대형 거래자는 유효 기간이 2 개월 이내에 등록해야하며 브로커 - 딜러는 효력 발생 후 7 개월 이내에 준수해야합니다.

대규모 트레이더 현황 및 의무.

& quot; 대형 거래 업체 & quot;는 누구입니까? "Large Trader" "투자 재량권"의 행사를 통해 직접 또는 간접적으로 [3] NMS 유가 증권의 거래에 (i) 공정 시장 가치 2,000 만 달러 또는 2 백만주를 초과하는 거래에 영향을 미치는 사람으로 정의됩니다. (ii) 공정한 시장 가치 2 억 달러 또는 한 달 동안 2 천만 주. 투자 재량은 재량에 따라 NMS 유가 증권을 구매 또는 판매 할 선택이있는 한 모든 주문 유형을 포함하여 광범위하게 정의됩니다. 대형 거래자 상태는 거래 자문을 담당하는 고문 또는 대리인에게 적용되며 계정 또는 계정의 소유자에게 적용되는 것은 아닙니다.

이 규칙은 브로커 - 딜러를 포함하여 계정을 통한 투자 재량권을 가진 모든 유형의 에이전트에 적용되며 트리거 수준이 충족되면 대형 거래 업체로 등록해야합니다. 투자 재량에는 재량권의 제한된 형태가 포함되는 것처럼 보입니다 (예 : 직무 명령). 대형 거래자는 외국 인뿐만 아니라 규제 대상 기업 및 규제되지 않은 기업을 포함합니다. Schedule 13F의 요구 사항과 달리 자신의 계좌를 위해 또는 자신의 자산을 보유한 LLC 또는 기타 단체를 위해 거래하는 개인은 규칙의 등록 요건을 준수해야합니다.

'대형 거래 업체'의 정의를 충족하는 여러 계열사 (또는 관리 대상 업체)가있는 회사의 경우 회사는 (i) 단일 회사 식별자를 신청하는 부모를 대신하여 또는 (ii) 자체 이름으로 각각 별도의 식별자를 요구하여 개별적으로 등록 할 수 있습니다. 자회사가 별도로 등록 된 경우 학부모는 등록 할 필요가 없습니다. 대형 거래자는 등록을 한 서식 13H에 조직도를 첨부하고 모회사 (해당되는 경우) 및 기타 대형 거래 업체를 식별해야합니다. 원하는 범위 내에서 회사는 자신의 식별 번호에 접미사를 지정하여 통제하에있는 사람, 부서, 그룹 및 실체를 식별 할 수 있습니다. 규칙의 목적 상, 제휴사 지위는 투표권 클래스의 25 % 이상의 소유권을 기반으로 결정됩니다.

트리거 수준으로 계산되는 트랜잭션은 무엇입니까? 트리거 수준에 도달했는지 여부를 결정할 목적으로 만 회사는 (i) ETF 생성 및 환매; (ii) 사용자 옵션 보조금 (iii) 기업 합병, 인수, 자기 인수, 자사주 매입 및 내부 기관 행동 (예 : 동일한 주체의 계좌 간 저널) (iv) 주식 대여 및 지분 환매 약정; (v) 옵션 연습 및 과제 (vi) 선물을 구성하는 모든 거래; (vii) 고의적 재산의 분배에 따라 집행자, 행정관 또는 신탁 인에 의한 거래; (viii) 법원 명령에 따라 취해진 거래; (ix) 자격있는 계획 또는 신탁 자산의 전복에 따른 거래. (x) 거래가 국가 거래소를 통해 영향을 미치지 않는 한 발행자 또는 발행자를 대신하여 보험자가 증권을 제공하는 것의 일부인 거래. SEC는 이러한 거래가 추적 및보고 목적으로 브로커 - 딜러에 의해 제외 될 수 없다는 점을 강조했습니다.

등록, 타이밍 및 자발적인 신고. 대형 거래자가 (단독으로 또는 집계 기준으로) 트리거 수준에 도달하면 대형 거래자와 통제 인은 10 일 이내에 SEC에 양식 13H를 제출하여 등록해야합니다. 양식 13H는 EDGAR를 통해 전자 방식으로 제출되는 간단하고 간단한 양식입니다. SEC 신청 액세스 코드가없는 사람은 먼저 양식 ID를 제출하여 신청해야합니다. 대형 거래자가 자발적으로 신청하는 경우, 언제든지 Form 13H를 제출할 수 있으므로 거래 수준을 적극적으로 모니터링 할 필요가 줄어 듭니다. 대규모 거래자는 트리거 수준을 초과 한 트랜잭션을 SEC에 식별 할 필요가 없습니다. 양식 13H 신고는 대중이 접근 할 수 없습니다.

정기 업데이트. 대형 거래자는 변경 사항이 발생하지 않았더라도 매 연도가 끝난 후 매년 업데이트 된 양식 13H를 제출해야합니다. 또한 대형 거래 업체의 양식 13H에있는 정보가 어떤 이유로 든 부정확하게 된 경우 대형 거래 업체는 정보가 부정확 해지는 분기 분기 말일까지 수정 된 양식 13H를 제출해야합니다. [5] 이전 연도 동안 거래에 영향을 미치지 않은 대형 거래자는 양식 13H에 비활성 상태로 제출할 수 있으며, 제출시 효력을 발생합니다. 비활성 상태가되면 대형업자는 브로커 - 딜러가 자신의 식별 번호를 통해 거래 기록을 유지하지 못하도록 요청할 수 있습니다.

브로커 - 딜러에 대한 자기 식별. 규칙에 따라 대형 거래 업체는 거래를 수행하는 모든 SEC 등록 브로커 - 딜러에게 자신의 식별 번호를 공개하고 브로커 - 딜러에게 해당 식별자가 적용되는 각 계좌를 식별해야합니다. 이 공시 요구 사항은 (프라임 브로커 및 청산 중개인을 포함하여) 계좌를 가지고있는 브로커 - 딜러뿐만 아니라 플로어 브로커 및 2 달러 중개인과 같은 브로커를 실행하는 데에도 적용되는 것처럼 보입니다.

등록 된 브로커 - 딜러에 대한 요구 사항.

기록 관리 요구 사항. 등록 된 브로커 - 딜러는 대형 트레이더가 브로커 - 딜러 자체의 독점적 계정을 포함하여 투자 재량권을 가진 계정으로 또는이를 통해 이루어진 NMS 증권의 모든 거래에 대한 세부 기록을 유지해야합니다. 의무가 브로커 - 딜러를 수행하고 브로커 및 소호 브로커를 파기하는 데 모두 적용되지만 브로커 - 딜러는 정보가 수집되는 계정이 은행 또는 기타 기관에 의해 수행되는 경우에만 기록 보관 기능을 수행해야합니다 비 - 브로커 - 딜러. 거래가 등록 된 다른 브로커 - 딜러에 의해 삭제되거나 포기 된 경우, 정보 보유는 청산 브로커 또는 프라임 브로커의 의무이며 실행 브로커의 의무는 아닙니다.

중개인 - 딜러는 3 년 동안 (2 개는 쉽게 접근 할 수있는 위치에 있어야 함) 각 NMS 보안 구매 및 대형 거래자에 의한 판매에 관한 다음 정보를 수집하고 보유해야합니다. [6]

거래 날짜와 가격 계좌 번호 증권의 식별 기호 (예 : CUSIP) 거래 된 주식 또는 옵션 계약 수; 거래가 구매, 판매 또는 단기 매매인지 여부 옵션 계약 인 경우 거래가 통화 또는 풋인지 여부, 개시 구매 또는 판매, 매매 또는 매매, 행사 또는 양도 여부 정보 및 청산을 제출 한 브로커 - 딜러의 주택 식별자 또는 알파 기호 삭제 거래의 반대편 엔티티의 하우스 식별자 또는 알파 기호 트랜잭션이 독점적인지 대리인지 거래가 이루어진 거래소 또는 마켓 센터의 이름 실행 시간 계정과 관련된 대형 거래자 식별 번호 트랜잭션의 일부 또는 전체가 다른 등록 된 브로커 - 딜러 (예 : 프라임 브로커 또는 클리어링 브로커)의 계좌로 이관 또는 포워딩되었거나 다른 브로커 - 딜러 (예 : 브로커 - 딜러 또는 소개 브로커)로부터 브로커 - , 거래가 수탁자에 의해 처리 된 경우 수탁 기관이 지정한 이체 식별자 유형에 관한 식별자.

또한, 브로커 - 딜러는 대형 트레이더로 등록하지 않은 고객이 NMS 증권의 모든 거래에 관한 기록을 보관해야하지만 브로커 - 딜러는 "알고 있거나 알만한 이유가 있습니다." 등록해야합니다. 이러한 미확인 대형 거래자의 경우 브로커 - 딜러는 브로커 - 딜러를 통해 그러한 사람이 수행 한 각각의 거래와 관련하여 상인의 이름, 주소 및 세금 식별 번호와 관련된 정보를 다음과 같이 보유해야합니다. 계좌 개설 일자. 브로커 - 딜러는 DVP / RVP 계정 또는 현금 계정에 대한 거래 권한을 가진 회사 또는 개인으로부터 이러한 모든 정보를 수집하지 않고 계좌의 유효 소유자에 관한 정보 만 수집하기 때문에이 기록 유지 요구 사항은 브로커 - 딜러는 고객 계정에 대한 거래 권한을 가진 사람에 관한 추가 정보를 수집합니다.

SEC에보고. 증권 거래위원회 (SEC)의 요청이있을 경우 대형 거래자 및 미확인 대형 거래업자에 관한 거래 정보를 수집해야하는 동일한 브로커 - 딜러는 SEC에 그러한 거래 활동을보고해야합니다. 거래 정보는 "보고 활동 수준"과 같거나 그 이상인 특정 일에만보고해야합니다. 100 주. [7] 일반적으로 이러한 보고서는 요청 다음 날 영업 개시 시점에 SEC에 전달되어야합니다. 특정 사실과 상황에서 브로커 - 딜러는 토요일이나 휴일 또는 SEC 요청 일에 거래 데이터를 SEC에보고해야 할 수 있습니다. SEC는 브로커 - 딜러가 EBS 시스템의 기존 인프라를 사용하여보고 요청을 이행 할 수 있도록 허용하겠다고 밝혔지만 브로커 - 딜러가 기존 타임 라인을 적시에 준수하기 란 쉽지 않습니다. ] SEC는 또한 브로커 - 딜러가 미확인 대형 트레이더로 취급하는 사람의 명단을 제공하도록 요구할 수 있습니다.

대형 거래자 상태에 대한 고객 거래 모니터링. 이 규칙은 브로커 - 딜러가 고객이 SEC에 대형 거래자로 등록 했어야하는지 여부를 판 단할 것을 요구합니다. 레코드 보관 및보고 요구 사항과 같은 모니터링 요구 사항은 (i) 대형 거래자 자신, (ii) 대형 거래 업체 또는 미확인 대형 거래 업체 계정, 또는 (iii) 대형 거래 업체 비 - 중개인 - 딜러가 계좌를 가지고있는 고객을 상인. 결과적으로 요구 사항은 일반적으로 포기하거나 다른 브로커 - 딜러 또는 ECN 및 ATS에 기초를 둔 브로커에게 적용해서는 안됩니다. 이 규칙은 브로커 - 딜러가 어떤 고객이 실제로 대형 트레이더인지 결정할 필요는 없지만 잠재적 대형 트레이더를 식별하고 이러한 임의 관리자 또는 거래자의 거래 활동에 대한 정보를 유지하고 해당 정보를 SEC에보고하도록 규정하고 있습니다 의뢰.

이 규칙은 또한 브로커 - 딜러가 모니터링 요구 사항에 대한 책임을 면제 받는다. 세이프 하버에 의존하기 위해, 브로커 - 딜러 (i)는 고객이 대형 상인으로 등록해야한다는 사실을 알지 못하고, (ii) 거래 기록 유지 요구 사항을 준수해야하며, (iii) 미확인 대형 상인에게 자신의 (iv) 규칙을 준수하지 않았지만 브로커 - 딜러가 수행하거나 브로커 - 딜러가 수행 한 계좌를 통해 거래가 이루어진 사람을 식별하기 위해 합리적으로 설계된 정책 및 절차를 채택해야합니다 ( 브로커 - 대리점이 사용할 수있는 계좌 식별 정보 (예 : 이름 및 세금 식별 번호)를 고려하여 대형 거래자 기준 액과 같거나 초과합니다.

미확인 대형업자를 추적하고 식별하기 위해 내부 시스템을 설정할 때 브로커 - 딜러가 반드시 수행해야하는 길이는 불분명합니다. 브로커 - 딜러가 "계좌 이름, 세금 식별자 및 기타 식별 정보"를 사용해야한다는 Adopting Release의 SEC의 제안은 동일 거래 또는 제휴사가 관리하는 계정을 식별하고 대형 거래자 기준 액을 충족 시켰는지를 결정할 수있는 거래 권한이있는 사람은 대개 계정 자체가 수익 적 소유자의 이름으로 설정되므로 큰 작업입니다. 상인이 아니야. 이 요구 사항의 복잡성은 수백 명의 브로커에게 계정을 가지고있는 브로커를 지우는 데 더해지며, 브로커는 각각 임의의 상인에 대한 계정을 가질 수 있습니다.

브로커 - 딜러가 SEC가 규칙에서 고려하는 것으로 보이는 모니터링 유형을 수행 할 수 있도록 할당 된 9 개월 내에 시스템을 구축 할 수 있다고 상상하기 란 어렵습니다. 그러나 브로커 - 딜러는 브로커 - 딜러에서 거래가 식별 활동 레벨과 동일하거나 초과하는 고객을 식별하기 위해 합리적으로 설계된 요구 사항을 충족시키기위한 초기 단계로서 고객으로부터 대형 트레이더 상태에 관한 표현을 얻기 원할 수 있습니다. 관련 계정에 관한 정보 및 고객이 브로커 - 딜러를 통해 수행되거나 브로커 - 딜러를 통해 실행되는 관련 계정을 통해 상장 된 증권에서 거래하는 빈도.

규칙에 의해 제기 된 문제점.

이 규칙은 브로커 - 딜러에게 상당한 준수 부담을 부과합니다. 금융 서비스 회사들이 Dodd Frank Wall Street 개혁 및 소비자 보호법 (2010 년)에 의해 위임 된 변경 사항을 이행하기 위해 준비하고있는 것처럼 요구 사항의 타이밍은 규제 준수 및 IT 인력 및 중개인 - 딜러 및 중소기업에 상당한 압력을 가할 가능성이 있습니다. # 39; 예산. 브로커 - 딜러의 9 개월간의 컴플라이언스 기한은 매우 공격적으로 보입니다. 브로커 - 딜러가 EBS 플랫폼에 추가 할 새로운 거래 정보 필드를 수용 할 수있는 시스템을 구축 할 수있는 충분한 시간이되지 않을 수 있으며 미확인 대용량 고객을 식별하는 모니터링 시스템을 설계하고 구현하는 것이 훨씬 적습니다.

또한이 규칙에는 (i) 청산 브로커가 다른 브로커 소개 브로커에서 계좌를 통해 행동하는 고문 또는 대리인이 미확인 대형 상인인지 여부를 결정할 때 다른 브로커 소개를 위해 수행 된 계좌를 평가해야하는지 여부, (ii) 등록 및 기록 유지 요구 사항이 보안 기반 스왑 및 보안 선물과 같은 수단에 어떻게 적용되는지; (iii) 선주문이나 규칙 10b5-1 계획과 같은 재량권 행사가 어떻게 처리되어야하는지; (iv) 대형 거래자의 경우 브로커 - 딜러가 브로커 - 딜러가 레코드 (즉, 임의 거래)를 유지해야하는 거래와 그렇지 않은 거래를 구별 할 수있는 방법.

모건 루이스 (Morgan Lewis)는이 금융 산업 및 기타 금융 산업 규제 발전을 지속적으로 모니터링하고 고문 및 기타 거래자가 대형 거래자로서의 지위를 결정할 수 있도록 도와주고 브로커 - 딜러가 정책 및 절차를 작성하고 구현하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 규칙 하의 안전 항구.

이 LawFlash에서 논의 된 문제에 대해 더 많은 정보를 원 하시거나 문의 사항이 있으시면 다음 Morgan Lewis 변호사에게 문의하십시오.

[2]. NMS 보안은 거래법 (규칙 NMS 내)의 규칙 600 (b) (46)에서 "거래 보고서가 수집되고 처리되고 효과적인 거래보고 계획에 따라 이용 가능하게되는 모든 증권 또는 증권의 등급" 또는 나열된 옵션으로 거래를보고하기위한 효과적인 국가 시장 시스템 계획 "

[삼]. 본 규칙은 "투자 재량권" 거래법 제 3 조 (a) (35) 항에 규정 된 정의를 참조함으로써, 즉 직접 또는 간접적으로 "(A) 증권 또는 기타 재산을 매매 할 것인지를 결정할 권한이있는 경우 (B) 증권 또는 기타 재산을 매입하거나 매각 할 것인지 여부에 관한 결정을 내림. . . (C) 기타 [SEC]의 규정에 따라 증권 또는 기타 재산의 매매와 관련하여 그러한 영향을 행사하는 경우 규칙에 따라 결정합니다. . . [거래소 법령]의 규정 및 그 규칙 및 규정의 적용을 받는다. 그러한 사람은 투자 재량권을 행사하는 것으로 간주됩니다.

[4]. 이 규칙은 투자 재량의 정의에 대한 Exchange Act의 섹션 3 (a) (35)를 참조합니다. 이 정의에는 시간 및 가격 재량권이 포함되지 않는 것으로 보이지만 어떤 증권이 구매 또는 판매되는지를 결정할 수있는 권한이 계정에 포함되거나 계정에 포함됩니다. 결과적으로 정의에는 특정 CUSIP 선택이 브로커 - 딜러에게 맡겨진 특정 지수에 대해 ETF (Exchange-Traded Fund)를 구매하기 위해 브로커 - 딜러에게 부여 된 대기 명령이 포함됩니다.

[5]. 양식 13H와 달리 양식 ADV의 특정 항목과 같은 다른 SEC 양식은 정보가 "실질적으로 부정확 해"면 업데이트 만 필요합니다. 현재 Form ADV는 등록 된 투자 자문가 또는 면세 보 고서가 대형 트레이더로서의 지위를 공개 할 것을 요구하지 않습니다.

[6]. 규칙 17a-25의 기록 유지 요구 사항의 결과로 브로커 - 딜러는 평균 가격 계정 식별자도 보유해야합니다. 이 요구 사항은 규칙에서 반복되지 않았습니다.

[7]. Adopting Release는 NMS 유가 증권 인 옵션 계약 또는 상장 된 고정 수입 상품에 100- 주 신고 활동 수준이 어떻게 적용되는지 명확하게하지 않습니다.

[8]. 예를 들어 Southwest Securities, Inc., 결정 05-157 (2006 년 1 월 3 일)의 NYSE 청문회를 참조하십시오.

저자와 연락처.

Mark D. Fitterman입니다.

Timothy W. Levin.

John J. O'Brien.

David A. Sirignano.

스티븐 W. 스톤.

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저작권 & # 169; 2017 Morgan, Lewis & amp; Bockius LLP. 판권 소유.

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Sarah N. Lynch와 Malathi Nayak의보고; Tim Dobbyn 및 John Wallace 편집.

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SEC는 대규모 트레이더보고 제도를 채택합니다.

즉각적인 발표.

Schapiro 회장은 대규모 상인보고에 대해 논의합니다.

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새 규칙에는 두 가지 기본 구성 요소가 있습니다.

첫째, 새로운 형태의 Form 13H를 통해위원회에 등록하기 위해서는 커다란 상인이 필요합니다.

둘째, 대형 거래자가 거래를 수행하는 특정 등록 브로커 - 딜러에게 기록 보관, 보고 및 제한 모니터링 요구 사항을 부과합니다.

새로운 규칙은 연방 통보 후 60 일 후에 효력을 발휘합니다.

사실 시트.

대형 상인보고.

배경.

거래 기술 및 전략의 급속한 발전에 비추어 SEC는 미국 시장 구조에 대한 심층적 인 검토를 수행하고 있습니다.

몇 년 전과 달리 오늘날의 거래는 밀리 초 또는 그 이상으로 거래되며 많은 거래 센터에 분산되어 있습니다. 이러한 변화로 인해 대규모 시장 참여자는 정교한 거래 방법을 사용하여 대량의 대규모 거래 현장에서 전자 거래를 매우 빠른 속도로 처리했습니다.

이러한 변경으로 인해 SEC는 대규모 상인보고 규정을 수립하기 위해 1934 년 증권 거래법 (Securities Exchange Act of 1934)의 13 (h) 항에 따라 그 권한을 행사하는 것이 이제는 적절하다고 생각합니다.

대규모 트레이더보고 규칙은 다음과 같은 목적으로 사용됩니다.

실질적인 거래 활동에 종사하는 시장 참여자를 SEC가 확인할 수 있도록 도와주십시오.

해당 거래가 시장에 미치는 영향을보다 효율적으로 모니터링하는 데 필요한 정보를 얻습니다.

그런 시장 참가자를 분석하십시오 & # 8217; 거래 활동.

증권 거래위원회가 이들 기관에 대한 정보에보다 잘 접근 할 필요성은 고주파 거래자를 비롯한 대형 거래자가 증권 시장에서 점점 더 중요한 역할을하고있는 것으로 보입니다.

규칙에는 다음 요구 사항이 포함됩니다.

양식 제출 : 상당한 수준의 거래 활동에 종사하는 거래자는 양식 13H 양식을위원회에 제출하여 SEC에 자신을 식별해야합니다. & # 8220; 큰 상인 & # 8221; 은 임의의 역 일 동안 2 백만 주 또는 2 천만 달러 또는 2 천만 주 또는 2 억 달러 이상의 상장 증권에 거래되는 자로 정의됩니다.

규칙은 거래 수준을 계산할 목적으로 제외 될 수있는 특정 유형의 거래에 대한 지침을 제공합니다.

식별 번호 받기 : SEC가 양식 등록을 위해 양식 13H를 제출 한 후 SEC는 각 대형 거래 업체에 고유 한 대형 거래 업체 식별 번호 (LTID)를 할당하여 대행사가 거래 활동을 효율적으로 식별하고 분석 할 수 있도록합니다 . 대형 상인은 브로커 - 딜러에게 LTID를 공개하고 대형 상인이 거래하는 브로커 - 딜러에서 모든 계좌를 강조 표시해야합니다.

기록 보관, 보고 및 모니터링 :이 규칙은 중개업자가 EBS (Electronic Blue Sheets) 시스템의 정보와 대부분 동일한 데이터를 유지 및보고 할 것을 요구합니다. SEC가 현재 브로커 - 딜러로부터 거래 데이터를 수집하는 데 사용하는 시스템. 브로커 - 딜러가 유지 및보고해야하는 유일한 추가 항목은 LTID 및 트랜잭션 발생 시간입니다. 따라서 규칙은 새로운 규칙의 특정 요구 사항을 수용하기 위해 수정 된 기존 EBS 시스템을 활용합니다. 또한이 규칙은 브로커 - 딜러가 자신의 고객이 "대형 거래자"를 정의하는 임계 값 수준을 충족하는지 여부를 모니터링하도록 요구합니다. (브로커 - 딜러에서 처리되는 거래를 기반으로 함)을 사용하여 고객이 SEC에 대한 대규모 거래자임을 확인하도록 요구할 수 있습니다.

데이터에 대한 준비된 액세스 :이 규칙은 트랜잭션이 실행 된 날 이후 아침에보고하기 위해 트랜잭션 데이터를 사용할 수 있어야합니다. 증권 거래위원회가 브로커 - 딜러로부터의 데이터를 요청할 때, 정상적인 상황에서는 요청을 한 다음날 영업 개시보다 빠른 응답을 요구하지 않을 것입니다. 이 데이터에 대한 즉각적인 액세스는 SEC가 시장 활동을 재구성하고 다른 거래 분석을 수행하는 데 도움을 줄 것이며 또한 조작 적, 욕설 적 및 기타 불법 거래 활동에 대한 조사를 지원할 것입니다.

시장 구조에 대한 다른 SEC 조치.

SEC는 이미 시장 구조 검토와 관련하여 다음과 같이 수행했다.

후원 액세스 : 브로커 - 딜러가 고객에게 교환 및 기타 대체 거래 시스템에 대한 필터링되지 않은 액세스를 제공하는 것을 효과적으로 금지하는 규칙이 채택되었습니다. and that would assure that broker-dealers implement appropriate risk controls.

Circuit breakers: Approved rules that will require the exchanges and FINRA to pause trading in certain individual stocks if the price moves 10 percent or more in a five-minute period. This pilot program applies to stocks in the S&P 500 or the Russell 1000 as well as certain exchange-traded products.

Erroneous trades: Approved new rules clarifying up front how and when erroneous trades would be broken.

Stub quotes: Approved new rules proposed by the exchanges and FINRA to strengthen the minimum quoting standards for market makers and effectively prohibit “stub quotes” in the U. S. equity markets.

Consolidated audit trail: Proposed a new rule that would require the SROs to establish a consolidated audit trail system that would enable regulators to track information related to trading orders received and executed across the securities markets.

What’s Next.

Rule 13h-1 will be effective 60 days after the date of publication of the rule in the Federal Register. Large traders will have two months after the effective date to comply with the identification requirements of the rule. Broker-dealers will have seven months after the effective date to comply with the requirements to maintain records, report transaction data when requested, and monitor large trader activity.

Large Trader Reporting Program.

The CFTC operates a comprehensive system of collecting information on market participants as part of its market surveillance program. Under regulations set out in Parts 15, 16, 17, 18, 19, and 21 of the CFTC’s regulations, the Commission collects market data and position information from exchanges, clearing members, futures commission merchants (FCMs), foreign brokers, and traders.

To ensure privacy of the information they provide, the CFTC has assigned confidential reporting numbers to reporting firms and traders. The Commission is prohibited under Section 8 of the CEA 7 USC 12, from publicly disclosing any person’s positions, transactions, or trade secrets, except under limited circumstances.

Position Entry for Reportable Traders (PERT Online)

Large Trader Record Format.

Clearing Member Data.

In addition to providing public data on trading volume, open contracts, futures delivery notices, exchanges of futures for cash, and prices, under Part 16 of the CFTC’s regulations exchanges must provide the Commission with confidential information on the aggregate positions and trading activity for each of their clearing members.

Each day, exchanges report each clearing member’s open long and short positions, purchases and sales, exchanges of futures for cash, and futures delivery notices for the previous trading day. This data is reported separately by proprietary and customer accounts by futures month, and for options by puts and calls, expiration date and strike price.

An example of clearing member data for fictitious firms A and B is given in Table 1: Clearing Member Data.

Table 1: Clearing Member Data.

Chicago Board of Trade December 2001 Corn Future (in contracts) As of: 08/15/01.

The Commission staff uses data like this to identify large cleared positions in single markets or across many markets and exchanges, to audit large trader reports, and to resolve any account aggregation issue.

Clearing member data, however, do not directly identify the beneficial owners of positions. The aggregate customer position reported for a clearing member could represent either a single trader or numerous traders. Also, the data would not reveal a circumstance where a single trader controls substantial portions of the customer positions with more than one clearing member, and therefore, could control a substantial portion of the market. To address such a limitation on clearing member data, the Commission’s market surveillance program uses its large trader reporting system.

Large Trader Data.

Market surveillance staff assesses individual trader’s activities and potential market power and enforces speculative position limits by using a large trader reporting system (LTRS).

Under the Commission’s LTRS, clearing members, FCMs, and foreign brokers (collectively called reporting firms) file daily reports with the Commission under Part 17 of the CFTC’s regulations. The reports show futures and option positions of traders with positions at or above specific reporting levels as set by the Commission. Current reporting levels are found in CFTC Regulation 15.03(b).

If, at the daily market close, a reporting firm has a trader with a position at or above the Commission’s reporting level in any single futures or option expiration month, the firm reports that trader’s entire position in all futures and options expiration months in that commodity, regardless of size.

The aggregate of all large trader positions reported to the Commission usually represents 70 to 90 percent of the total open interest in any given market. The reporting level for large trader reports can range from 25 contracts to over 1,000 contracts. The level for any given market is based on the total open positions in that market, the size of positions held by traders in the market, the surveillance history of the market, and the size of deliverable supplies for physical delivery markets.

The Commission has the discretion to raise or lower the reporting levels in specific markets to strike a balance between collecting sufficient information to oversee the markets and minimizing the reporting burden on traders that are reportable.

Aggregate data concerning reported positions are published by the CFTC in its weekly Commitments of Traders reports. The data are aggregated to protect the identity of any individual reportable trader.

Since traders frequently carry futures positions through more than one broker and control or have a financial interest in more than one account, the Commission routinely collects information that enables its surveillance staff to aggregate related accounts.

Specifically, reporting firms must file a CFTC Form 102 (PDF – 69 KB): Identification of “Special Accounts” to identify each new account that acquires a reportable position (this form is also used by futures exchanges with their own large trader reporting systems). In addition, once an account reaches a reportable size, the Commission may contact the trader directly and require that the trader file a more detailed identification report, a CFTC Form 40: Statement of Reporting Trader (PDF – 256 KB). 17 CFR Part 18.

CFTC Forms 102 and 40 allow the CFTC to identify the name and address of the account, the person(s) controlling the trading, the person to contact regarding trading, the nature of the account (e. g., whether it is an omnibus account for another broker or an individual account), whether the reported account is related—by financial interest or control—to another account, and the principal occupation or business of the account owner. The forms also show whether the account is being used for hedging cash market exposure. If so, it indicates which futures/option markets are used and what merchandising or marketing activities are involved.

CFTC staff use this information to determine if the reported account is a new trader or is an additional account of an existing trader. If the account is an additional one of an existing trader, it is then aggregated with that of other related accounts currently being reported. By properly identifying and aggregating accounts, surveillance staff can make a thorough assessment of a trader’s potential market impact and a trader’s compliance with speculative position limits.

The CFTC uses various means to ensure the accuracy of its large trader data. The large trader positions reported by clearing members are compared to clearing-member data reported by the exchanges. An inquiry is made to the appropriate exchange if:

the sum of a clearing member’s large trader positions exceeds the member’s open cleared position; or a clearing member has a cleared position many times the reporting level for a given market, but reports few or no large trader positions.

The same procedure is used to compare large trader data reported by non-clearing FCMs and foreign brokers to the total positions they are carrying at other brokers or clearing members. Reporting firms are also subject to on-site audits by the exchange and CFTC staff.

Raw large trader data are then transformed into analytical reports. A CFTC economist can view the largest traders in a specific market, a single trader across several markets, and a trader’s pattern of trading over a specific time period.

An example of large trader data for three fictitious traders is given in Table 2: Large Trader Data.

Table 2: Large Trader Data.

Chicago Board of Trade December 2001 Corn Future (in contracts) As of: 08/05/01.

Net Open Position.

Under 17 CFR Part 18, the CFTC also has the authority to require that a trader provide data on open contracts, purchases and sales, delivery notices, exchange of futures, and options exercised.

This method of obtaining large trader data is not used frequently. However, it is useful when a trader is trading through a number of reporting firms and there is concern that the normal data collection process is missing some important information.

Special Call Provision.

The Commission may issue a special call to a reporting firm or a trader under Parts 18 or 21 of the CFTC Regulations to investigate a threat of a market manipulation or other market disorder. The special call is designed to gain additional information about a firm’s traders and/or about a participant’s trading and delivery activity, including information on persons who control or have a financial interest in the account.

The special call may also request information about positions and transactions in the underlying commodity. For example, the special call may be used when a broker (domestic or foreign) is carrying large open positions but is showing few, if any, reportable accounts. Other occasions to use a special call may be when a trader is using too many brokers to be easily monitored through required reports, or when the trader holds positions below the reporting level, or when part of a trader's position is being carried through a foreign broker and the required information is not received from the broker or customer in a timely fashion or is not readily available for inspection.

Cash Position Data.

In the several markets with Federal speculative position limits (grains, the soy complex, and cotton), hedgers that hold positions in excess of those limits must file a monthly report with the Commission under Part 19 of the CFTC’s regulations.

The CFTC Form 204: Statement of Cash Positions in Grains (PDF – 29 KB) and CFTC Form 304: Statement of Cash Positions in Cotton (PDF 41 KB) show the trader’s positions in the cash market. They are used to determine whether a trader has sufficient cash positions that justify futures and option positions above the speculative limits.

For example, in the cotton market, merchants and dealers file a weekly CFTC Form 304 report of their unfixed-price cash positions, which is used to publish a weekly Cotton On-Call report, a service to the cotton industry. The Cotton On-Call report shows how many unfixed-price cash cotton purchases and sales are outstanding against each cotton futures month.

Part 18 of the CFTC’s regulations requires traders that hold reportable positions in designated futures and option markets to keep all records showing details concerning their derivative and cash positions and transactions. This includes inventories, purchases and sales of the cash commodity represented by the futures market, and its products and byproducts. Upon request by the Commission, a trader must furnish the CFTC with any pertinent information about those positions and/or transactions.

The CFTC’s reporting system includes timely data on clearing members and large traders, which are at the core of a comprehensive market surveillance program. United States futures markets are monitored daily to preserve their economic functions of hedging and price discovery.